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皮海洲:同股不同权实施 “发行市场权”可为A股探路

时间:2018-02-11 20:56:25 来源:漯河综合网 访问:9879 标签:公司 上市 同股不同权

  (原标题:皮海洲:香港实施“同股不同权”可为A股探路)香港市场将迎来20多年以来最重大改革,按照既定的时间表,2018年第一季度,港交所将针对同股不同权等政策的细则,进行第二轮市场咨询,此轮结束之后,相关政策将更加清晰,港交所行政总裁李小加称,此次改革将为投资者带来更多选择,让香港这个金融中心更有全球竞争力,这两类公司,在作出额外披露和制定保障措施后,日后可以在港交所主板上市,允许“同股不同权”公司香港上市,港交所此举确实有利于增加香港市场对“新经济”类公司的吸引力,可以吸引更多的企业赴香港上市,区别于A类股东,B类股东享有特殊权力,如涉及公司控制权变更事项的超级投票表决权、将B类股转换为A类股的转换权,以及B类股东仅能将股份转让给其配偶等特定人,毕竟自从阿里巴巴于2018年02月赴美上市之后,一些市场人士就对此耿耿于怀,希望A股市场也能够接纳阿里巴巴这种股权结构特殊的公司上市。

  双重股权架构在港股市场也曾风靡一时,其实,对于香港股市引入“同股不同权”公司上市的做法,我们不妨乐见其成,并送上衷心的祝福,20世纪80年代的时候,从英资的会德丰开始,港股市场上大批企业发行B股,B股面值相较于原来的股票(即A股)要便宜得多,一般是几分之一,但是与A股拥有同样的投票权,它不仅要求投资者、融资者相当成熟,而且还要求监管者走向成熟,要求市场要有严厉的监管与严刑峻法,并且还需要市场能够有效地保护投资者合法权益,这一趋势到1987年怡和计划发行B股走向高潮,引发了企业在治理方面的困境,以及企业控制权的争夺,也就是说目前A股市场并不具备接纳“同股不同权”公司上市的条件。

  这样的趋势导致市场投资者担心上市公司是否会通过发行B股撤走资金,港股市场出现大跌,毕竟“同股不同权”是一个新的制度设计,如何进行“同股不同权”的制度设计,这是每一个实施“同股不同权”的股市都需要面临的问题,从此“同股同权”成为香港金融界的核心价值观,四是“同股不同权”公司在香港上市,预期市值最少要达到100亿港元,如果市值低于400亿港元,就必须通过在上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试,在港股市场上叫做太古股份公司A(00019,HK)和太古股份公司B(00087,HK),不仅如此,香港股市引入“同股不同权”公司上市在保护投资者权益上的做法更是值得A股市场参考。

  正是因为允许“同股不同权”的公司上市,才吸引了大批高科技公司,如阿里巴巴、新浪、微博、网易、百度、搜狐等互联网巨头,而香港方面的做法是,在新的规则中,现有规则对于如何保护小股东的利益不受控股股东侵害所涉及的投资的保护措施,丝毫没有因为引入“不同投票权”架构而改变或者减少,上市规则中新增的章节只是改变了以前只允许通过资本投入来获取控股地位的规定,现在允许“新经济”公司通过合同(即公司章程)形式来获取控股股东地位,为了应对未来有可能出现的新问题、新风险,新的章节还将对这一权利设定更具针对性的特殊投资者保护措施,其中18家(55%)市值占比达84%,均为科技公司,而这些措施的出台对于A股市场显然具有探路意义,可为A股市场将来推出“同股不同权”积累经验,现在美国不允许利用事后股权重组的方式设立“同股不同权”

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